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有色金属行业周报:经济L底+流动性趋紧,大宗商品承压

发布时间:2016-05-14    研究机构:兴业证券

投资要点

流动性收紧,经济L底,大宗商品承压。上周上证综指大幅下挫了2.96%,沪深300周环比下跌1.77%,跟踪的SW有色金属指数周环比大跌4.46%。本周涨幅最高的个股有华友钴业(603799)20.63%、盛和资源(600392)10.69%、新华龙(603399)9.78%。本周美元继续反弹,周涨幅达到0.82%,连续两周持续反弹突破94,国内更是受权威人士解读一季度国内经济表现,明确未来经济将L底运行,同时流动性将或更加稳健,导致大宗商品价格承压明显,其中LME铜、铝、铅、锡和镍价格分别下跌了3.47%、3.13%、1.69%、4.25%和4.6%,但部分小金属品种价格表现抢眼,其中钼精矿、钨精矿价格分别上涨了8.93%和2.63%,氧化镝、氧化铽分别上涨了3.14%和17.17%。权威人士对基本上给出了未来较长时期,国内的流动性可能更加趋于稳健,国内经济L底部运行,大宗商品或面临较大压力,但同时将坚定不移推动供给侧改革,部分金属品种将受益,暂时维持行业“推荐”评级。

经济底部运行,流动性趋于稳健。上周权威人士开局首季问大势明确提出:国内经济或将长期底部运行,经济不可能是U型或V型,而是长期L型底部运行,同时需要保持定力,避免用大水漫灌的扩张方法给经济大强心剂,央行货币政策更将趋向稳健,经济增长不能通过加杠杆的方式推动,从周末公布的四月份信贷数据也可看出,未来国内流动性将趋紧。但同时将继续推动供给侧改革的落地,供给侧在未来及今后较长时期依然是主要矛盾,因此未来供给侧改革将继续推动。我们认为,权威人士讲话或已代表中央高层对未来国内经济的看法和思路,大宗商品价格将承压明显,但同时部分金属品种仍将受益于供给侧改革的推进。

供给侧改革落地,钼价显著回升。本周全国钼矿山骨干企业提出:继续控制产能,降低产量,不参与低价倾销。在2015年全国钼精矿产量减产9.18%的基础上,2016年继续减产10%。同时鼓励企业积极参与钼产品国家储备,减少销量。探讨推进商业储备新模式,共同维护钼原料市场秩序。钼精矿价格受此影响大幅上涨,周涨幅达到8.93%。但我们认为由于海外钼主要是铜矿伴生,同时下游需求仍不景气,未来钼价反弹空间相对有限。建议关注金钼股份、新华龙的投资机会。

乘用车用三元电池高速增长,拉动钴整体需求。4月国内新能源汽车销量放松放松2.07万辆,同比大增149%,环比增长33%。4月新能源汽车销量拐点明显,同时车型结构更趋合理,乘用车放量明显,大部分乘用车均采用三元电池,随着新能源乘用车产销量的增长,三元电池需求旺盛,带动了上游三元正极材料需求,从而拉动了对上游资源品钴整体需求,虽然目前三元电池领域对钴的需求占比仅为5%左右,但随着新能源汽车的发展,预计未五年占比将提升至近20%,同时由于铜、镍价格持续低迷,上游供给开始收紧,随着钴社会库存的出清,预计未来钴价将反弹,继续推荐华友钴业、格林美。

维持行业“推荐”评级。大宗商品将持续承压,继续关注受益于供给侧改革的稀土和钨板块,重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业;三元材料的旺盛需求拉动对钴需求,推荐华友钴业和格林美;贵金属板块推荐山东黄金、恒邦股份;风格稳健的投资者建议继续配置宁波韵升、西藏珠峰。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美元加息风险。

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