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有色金属行业周报:“供给端”改革正在进行

发布时间:2015-12-01    研究机构:兴业证券

投资要点

收储和打击做空传言再起,金属价格创新低后反弹。本周上证综指大幅下挫5.35%,沪深300周环比下跌5.76%,而跟踪的SW有色金属指数周环比下挫了5.13%。本周涨幅最高的个股有盛和资源(600392)46.38%、合金投资(000633)29.94%、新华龙(603399)14.25%。本周美联储加息时点日益临近,美元指数创新高,金属价格持续大幅下挫,铜锌产品价格更是创6年新低,但是周四国内传言将对铝等金属品种收储并且监管层将打击查处做空传言,周四、周五金属价格大幅反弹,考虑到需求层面利空已经出尽,供给侧的改革正在进行,行业正处于产能出清的阶段,维持行业“推荐”评级。

收储传言再起,但可信度低。据海外媒体报道,中国有色行业协会拟提请国储对铜、铝产品进行收储,铝的收储量将达到100万吨,同时报道称监管层考虑调查前期恶意做空行为,受此消息影响,金属价格大幅反弹。我们认为,收储对金属价格的稳定具有重要的作用,但是“供给侧”改革刚刚起步,市场的去产能仍在初期的情况下,我们判断传言的可信度较低。

“供给侧”改革开启,供应收紧呈蔓延之势。近期江铜和铜陵将商讨国内电解铜减产,同时国内八大镍生产商也在讨论国内镍金属减产,12月份预计减产1.5万吨金属镍,明年计划减产不低于20%镍金属;考虑到前期锌锌行业骨干企业联合达成协定,2016年国内精锌产量计划减少50万吨。我们认为,国内“供给侧”改革正式开启,并且呈现向其他金属品种蔓延之势,部分金属价格已经达到2008年以来的底部,产能出清是行业自我循环周期的必由之路。

美元仍将强势。联储将在12月讨论加息,美元在加息前夕仍将维持强势,对金属价格抑制明显。从前几次经历的美元加息周期来看,加息后利空出尽并且持续加息的概率小,预计金属价格将反弹。

维持行业“推荐”评级。金属价格跌破成本线,并且逐渐进入供应紧缩的周期中,建议重点关注已经跌破成本线的锌、钨、稀土等行业,重点关注驰宏锌锗、中金岭南、厦门钨业、广晟有色标的;二是行业正处于高景气度的碳酸锂产业链,未来价格仍有上升空间,重点配置天齐锂业、赣锋锂业。风险偏好高的机构可适当关注ST融捷的机会;三是公司转型预期强烈的品种,建议重点关注常铝股份、云海金属等。

风险示:经济复苏低于预期风险,美元加息风险.

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